价值投资有哪些行业？
先分享几个故事
一 巴菲特的老师——格雷厄姆
1954年，格雷厄姆买到了纽约尼克斯篮球队的股份（当时NBA只有6支队伍）。 他花7万美元买入1万股，作为送给女朋友的礼物。但格雷厄姆的女朋友并没有接受这份礼物，因为她听说这个股票市场很危险。 几天后，格雷厄姆又回到了那个股票交易所，把这些股票全都卖掉了，赚到了7万美金。 这个交易听起来似乎很划算，但实际上这笔交易的收益率仅为3.5%，远远低于巴菲特后来给伯克希尔-哈撒韦公司年均20%的收益率，更别提他职业生涯高达29%的年化收益。
二、段永平与网易
2000年，网易在纳斯达克上市，当时市值约为8亿美元。 段永平随后以约1美元的价格购买了网易的股票；2003年，他以6美元的价格将网易的股票全部卖给谷歌。 这一进一出之间，段永平赚了大约5倍的钱，合计约6000万元人民币。 而如果从1997年开始计算，到2003年的时候，这些股票的价值已经超过了20亿美元！ 算下来，年化收益率超过20%！
三、张五常与腾讯
多年前，张五常教授在淘宝上买过QQ的股份。 当时，腾讯的股价大概相当于130亿美元。张五常花了不到2000万元港币买了1%的腾讯股票，不到2亿元人民币，这些钱放在口袋里，每天睡在床上。
到后来，腾讯的股价不断上涨，最高的时候达到400多元。 张五常教授的1%的股份变成了40多亿元，足足翻了200倍左右。
现在再想想，当年若用这2亿买腾讯的股票，一直拿到今天，按目前股价算，恐怕至少值1000亿以上了，这真是财富的天差地别啊。 这几笔交易看起来很划算，不过这都是静态的收益指标，没有考虑时间价值。如果用复利来计算的话，结果又会怎样呢？ 我算了算，如果按每年20%的收益来计算的话，10年的时间，1万元本金就可以翻到10万以上；而如果是每年10%的收益，1万元仅仅能翻到5万元而已。 为什么同样是投资1万块，最后却差了一倍呢？原因就是时间价值。随着时间流逝，1万元本来可以产生更多的收益，这些收益又可以产生更多的收益，如此滚雪球般越滚越大。 而如果最开始收益率只有10%/年，那么即便后面每个周期都是正收益，最终的结果也是亏损！因为时间价值早就已经把前期收益全部抹平甚至反超了。 我整理了过去40年以来美国股市的收益率情况，发现如果扣除通货膨胀的影响之后，大部分时候股市的收益率其实是很低的，甚至是负值。只有少数几次经济危机或者战争，才会出现大幅度的下跌，这时候入场抄底才会有机会赢得高收益。
所以不管是主动管理还是被动指数，价值投资和成长投资本质上都没有什么区别。 真正值得投资的好公司，往往价格都不便宜。想靠低买高卖赚取差价的人，十有八九会被无情碾压。