万兴科技目标价是多少？
从已披露信息来看，万兴科技是一家业务模式较为简单的公司，主营业务收入主要来自于PDF编辑处理、文档管理、音视频编辑以及教育等领域，其中 PDF 相关产品是公司最主要的产品，2017-2019 年 PDF 相关产品的营收占主营业务收入的比重分别为 63.89%/64.57%/66.57%；
万兴科技的毛利率表现也符合行业特征，2017-2018 年受行业竞争加剧影响导致公司综合毛利率出现下滑，但 2019年已经恢复至 72.4%的水平，与同行可比公司相比处于领先位置。
在费用管控方面，万兴科技的期间费用率控制良好，2017-201 9年的期间费用率分别为 55.88%/53.64 % /53.75%，低于同行业可比公司的平均水平。
从现金流情况来看，万兴科技的经营活动产生的现金流量净额持续为正且有所增长，2017年至 2019 年分别实现经营活动产生的现金流量净额 5010.97 万元、 5399.17万元和 7995.29 万元，证明公司具备稳定的盈利能力和较强的盈利能力。
基于上述分析，我们认为可以给予 万兴科技一定的估值溢价，考虑到创业板的估值水平整体高于主板市场，因此我们选取创业板中与万兴科技业务模式相似的海浪软件（300558）作为对标企业。
2019 年上半年海浪软件的营业收入同比增长 30.72%，归母净利润同比下降 6.85%，考虑万兴科技的业务特点和成长性，假设其 2020 年净利润增速达 30%，则对应的市盈率约为 85 倍，考虑到创业板的估值水平整体高于主板，因此我们给予一定估值溢价，对应的目标价为 89 元。