股票如何涨价的？
首先明确一点，股价受无数因素的影响而不断变化，研究单个因素对于股价变化的影响程度是非常困难甚至是不现实的（排除某一种情况，即某种因素被过度关注而导致短期被高估，之后回归理性）；其次一点，市场行为是群体行为的集合，是个体决策的总和，因此研究单一个体的决策是对股价影响因素的重要来源之一。 鉴于以上两点，本文将通过对个体决策的行为金融来浅析影响股价的因素，并由此引出行为选股模型。
1、行为金融理论概述 行为金融学（Behavioral Finance，BF）是金融学分支学科，其以心理学为基石，试图从人的主观因素角度来解释金融市场的现象。目前，行为金融学已发展成为一门交叉性的前沿学科，受到经济学、心理学及计算机科学等诸多学科的关注。
行为金融学的主要贡献在于对传统金融学中基于人类理性的“完美”市场假说进行反驳，提出了“非理性”的市场行为假设，并在此基础上构建新的理论框架来解释金融市场上的异常事件与现象。
2、行为选股模型介绍 基于行为金融的理论基础及对市场异象的分析，本文提出基于行为选股的模型，用于挖掘投资者偏差的收益源。该模型主要包括三个核心概念：基准指数、偏态因子和极值因子。
(1)基组指数 为了消除风格因素和周期因素影响，本文采用等权重的方法构造上证50的虚拟组合，以此作为基准。
(2)偏态因 子 本文选取了6个反映投资者过度自信、后见之明的偏态因子。由于不同时间窗口下的统计特性可能存在显著差异，为了避免动态相关，选取的历史数据窗口长度均为3年。
（3）极值因子 本文借鉴李辉等的研究，选用极端峰值位置和极端峰度作为描述市场极端情况的两个指标，用以刻画市场的非对称信息特征。
3、实证分析 （1）样本选择 和大多数行为金融的文献一样，本文的样本也是选择了美国样本，具体为标准普尔综合指数和纳斯达克综合指数，共计489个月的数据，时间区间为1973年至2011年。
（2）描述性统计 本部分主要对各个变量进行描述性统计，包括均值、方差、最大值、最小值，以便于对变量有一个整体的把握。由表1可知，各变量的标准差普遍较小，说明大部分情况下市场表现并不极端，市场参与者的过度自信情绪并不严重。
（3）相关性分析 为减少事后归因的可能，在分析之前剔除了可能存在的多重共线性问题。由表2的相关系数矩阵可以看到，各变量间的相关性较低，故此模型具有较好的独立性。
（4）回归分析 运用SPSS软件进行回归分析，得到如下结果： 通过上述回归可以发现，除极值因子之外，其余变量均在1%的显著性水平上通过了检验，且系数都为正数，表明在整体上这些行为特征能够带来超额收益率。其中，偏态因子的B值为0.456，表明市场对于利空消息反应过激，而对利好消息的反应相对温和，这和美国股市长期牛市以及持续高涨的股指造成的“惯性上涨”有密切关系，这也解释了为什么投机者往往能够在熊市获利。