股票发行价如何定？
新股发行定价，是决定新股能否顺利发行的核心。 由于近年来监管层对市场的保护意愿不断增强，因此为了能让新股顺利发行，在定价上自然会有相应的“手段”来保障发行价格不至于过低、导致亏损。 在2014年之前，IPO询价制度还只是处在试点阶段；而在2014年之后，则逐渐演变成现在的“网下询价”模式——通过这种方式确定的新股公开发行价格，既满足了监管层的保护中小投资者利益的要求（因为网下配售的对象主要为机构投资人），同时也能够保证上市公司有充足的募资规模（以保发行）。 从结果来看，这样的改革确实起到了立竿见影的效果！ 不过话又说回来，“网下询价”真的就能百分百确保新股不会破发吗？ 答案显然是否定的！ 在过去一段时间里，随着注册制的推进和实施，A股市场上出现了越来越多的破发案例……
一、网下询价为何会失灵呢？ 想要了解这个问题其实也很简单！因为目前我国的网下询价主要是采用“最高报价剔除原则”——简单来说就是，如果某个投资者的报价高于发行价的上限，那么他的有效报价就会被剔除掉。 所以最终确定的报价区间，其实就是所有参与网下询价的投资者中，报价最高的3%与最低的97%的报价区间。 这个数值虽然看似合理，但却存在着一个巨大的BUG！那就是网下申购的门槛为500万元，而最高报价区间的下限也只有3%/60万元的有效报价（假设发行价为每股10元）。 这也就意味着，只要60万股被全部认购，那么这60万投资者就可以轻轻松松赚3%，而剩下的94%的投资者则血本无归了！ 而造成这个问题的根本原因就在于：现在市场上的网下投资者基本都是各大银行、基金公司等金融机构。这些金融机构作为专业的投资人士，他们的报价普遍会比市场估值高出不少；再加上他们又是参与网下的主力对象，所以即便是在报价的时候存在一定的偏差，也基本上是不会被发现的……
二、为什么会出现这种情况呢？ 其实说到底还是因为在注册制时代下，“保发行”的目标已经不再像以前那样重要了。 现在监管部门更看重的是能不能让资本市场的发展更加市场化、更加法治化，而不是一味的迁就于企业融资的需求；
所以从这一点来说的话，目前的破发现象反而是一件好事情。