为什么投资失败？
先摆明观点，我并不认为这次石油ETF的建仓是失败的，也不认可其中的任何失误之处。 这次石油ETF的建仓是一个典型的资产配置的案例，值得深究的地方有很多，如果能从这个案例中找出一二处值得商榷或者反思的地方，对广大基民朋友来说也算是功德一件了。
1.时机 在美股历史上一共有5次原油期货触及负值，上一次出现在上世纪90年代末互联网科技泡沫时期，当时小布什刚就任美国总统。 这五次负油价的出现有以下几个特征： (1)经济危机期间，全球经济增长乏力； (2)以沙特为代表的OPEC国家加大原油产量，试图趁经济衰退期间抢占市场； (3)美国页岩油气行业出现高速增长，美国成为除OPEC国家外最大的原油产量国； (4)欧美各国金融危机后大量印发钞票，导致通货膨胀，以美元计价的原油价格上涨。 我们现在所处的时代与上世纪90年代有着惊人的相似之处——全球经济遭遇第二次世界大战以来最严重的衰退、以美国为首的发达国家纷纷出台救市政策大规模印钞、新兴市场国家遭受输入性通胀压力、石油输出国组织OPEC不断增产。
目前美股处于历史的泡沫区间，美联储已经将目标利率下调至负值区域，以刺激经济复苏但收效甚微。随着欧佩克+协议达成，国际油价大幅下挫，但目前仍处于历史上的高位区间。 在这样的大背景下，国内首批石油ETF即将问世，通过证券化的方式布局这个具有战略意义的商品，从时机来看正是恰到好处。
2.成本 建仓的成本其实很大程度上取决于你所采用的交易策略和执行效果，如果采用单边买入的策略并且在低估值区域反复震荡时能够坚持持仓并拿到更高的定价权，那么你的建仓成本可以压得很低（比如定投）。但如果你采用了顶部区域追涨、底部割肉杀跌等策略，那你的建仓成本会高不少。
国内首批石油ETF采取的是指数化的策略，在选股和仓位管理上会参照MSCI以及SPV的标准来进行中性化的处理，避免因为单一个体的风险敞口而出现亏损，所以整体上的建仓成本应该是不高的。当然，如果考虑到现金管理、流动性以及跟踪误差等方面的因素，它的实际建仓成本应该还是略高于以上的估算值。
至于你问到的成本过高的问题，我想可能是指的基金规模过大导致的管理费率上涨。不过，就目前而言，国内公募基金行业的平均费率水平还是相对较低的。